El FMI calcula que el ajuste fiscal español será el que más frene el crecimiento

El último informe sobre Europa del Fondo Monetario Internacional señala que el ajuste fiscal español, con incremento de los impuestos y recortes de gastos, será el que más frene el crecimiento de todos los países europeos analizados. Según un gráfico incluido en el documento, dicho ajuste restará 2,2 puntos al crecimiento del producto interior bruto (PIB) este año y 1,5 puntos en 2012. Los siguientes en la lista son Grecia y Portugal, si bien es probable que el informe aún no recoja las nuevas medidas de ajuste pendientes de ejecutar por estos países que han necesitado ser rescatados.

La política fiscal restrictiva frena la economía. Esa es la mala noticia. La buena es que el Fondo parece creer que el ajuste español va en serio. Con todo, aunque el informe admite que España se está despegando algo del resto de los países periféricos gracias a sus reformas, aún incluye a la economía española en una categoría analítica en la que sus compañeros de viaje son nada más y nada menos que los tres países rescatados: Grecia, Irlanda y Portugal.

El Fondo analiza a los países de la zona euro en dos grupos y España cae del lado de los malos, pese a que el organismo admite que se ha ido despegando algo de ellos. El FMI usa reiteradamente para sus análisis, comentarios y gráficos una categoría que ha denominado EA4 (por euro área 4) en la que está España en el mismo saco que esos tres países rescatados. El Fondo, que en general ha aplaudido las reformas realizadas en España y con frecuencia ha subrayado las diferencias con esos otros tres países, no explica expresamente por qué usa esa categoría, en más de una treintena de ocasiones, ni qué rasgos la definen.

Nota a pie de página

Solo en una ocasión en un nota a pie de página señala que esos cuatro países son los que han tenido una prima de riesgo frente al bono alemán de 200 puntos básicos (dos puntos porcentuales) o más entre enero y abril de 2011. Es cierto que los cuatro han sido los más castigados en los mercados y que han superado esa cota, pero la prima de riesgo española (hoy en 210) está mucho más cerca de la italiana o la belga que de la de los tres países rescatados. Pero el FMI ha preferido agrupar a España, con una prima de riesgo de algo más de 210 puntos básicos con Grecia (que tiene una prima de 1.250), Irlanda (750) y Portugal (630), en lugar de dejarla con Italia (cuya prima de 150 puntos básicos es la más cercana a la española) o Bélgica (110). De hecho, las cuentas públicas españolas están mucho mejor que las italianas en deuda y solo algo peor en déficit, y la economía italiana crecerá más o menos lo mismo que la española en los próximos dos años.

Se deduce, no obstante, que además de la alta prima de riesgo, el grupo EA4 lo forman los países más retrasados en la recuperación, con problemas de competitividad, un elevado déficit público y un importante desequilibrio en la balanza por cuenta corriente. Con todo, el FMI dedica una frase claramente elogiosa a España al analizar la evolución prima de riesgo y los seguros contra impago de la deuda soberana y de los bancos. Según el Fondo, la profundización de las reformas "ha permitido a España despegarse de otros países periféricos a comienzos de 2011".

El FMI cree que el panorama seguirá variando entre las distintas economías avanzadas de Europa. A su juicio, la demanda privada se afianzará aún más en los países centrales de la zona del euro y los países nórdicos, contrarrestando el impacto de la consolidación fiscal sobre el crecimiento, y "se mantendrá débil en España, Grecia, Irlanda y Portugal, donde persisten los esfuerzos para corregir los grandes desequilibrios acumulados antes de la crisis". Según las proyecciones, las economías de Grecia y Portugal estarán en recesión este año.

Paro juvenil

Además, el Fondo analiza en el documento cómo el deterioro del mercado laboral durante la última crisis ha variado mucho entre unos países y otros. Mientras que en los países del norte de Europa el paro apenas ha aumentado y los esquemas de reducción de jornada han funcionado, en otros como España e Irlanda, donde el estallido de la burbuja inmobiliaria ha dejado a mucha mano de obra poco cualificada en paro, el desempleo se ha disparado. El Fondo subraya que el paro juvenil, en particular, ha aumentado sustancialmente. Y advierte que el "caso extremo" de España, donde cerca de la mitad de los jóvenes están en paro, hace surgir el fantasma de una "generación perdida".

El informe prevé que "la recuperación en Europa se afiance". Se espera un crecimiento para toda Europa del 2,4% en 2011 y del 2,6% en 2012, siempre y cuando el aumento de precio de los alimentos y la energía sea temporal y no provoque una inflación generalizada que haga necesario un severo endurecimiento de la política monetaria.

El crecimiento previsto para las economías avanzadas de Europa es del 1,7% y del 1,9% en 2010 y 2011, respectivamente. El Fondo mantiene las previsiones publicadas el mes pasado en su informe mundial para los países de la zona euro (1,6% y 1,8%) y para España (0,8% y 1,6%). Es decir, este año la economía española crecerá la mitad que la de la zona euro y una tercera parte que la del conjunto de Europa. Para el continente, lo que inspiran las previsiones es una "confianza sosegada", según Antonio Borges, director del Departamento de Europa, que receta "reformas estructurales, consolidación fiscal y el fortalecimiento del sistema financiero, sobe todo en los países periféricos" y "afianzar la integración financiera".

Sector financiero y deuda pública

Con vistas al futuro, los economistas del organismo que dirige el francés Dominique Strauss-Kahn insisten en que el principal riesgo se deriva de las tensiones en la periferia de la zona del euro. "Hasta el momento, las firmes medidas de política adoptadas por los países han contenido de manera eficaz los problemas de la deuda soberana y del sector financiero en la periferia de la zona del euro, pero los efectos de contagio que podrían afectar a los países centrales de esta zona, y luego a las economías de mercados emergentes de Europa, siguen siendo un riesgo a la baja tangible", señala. "El círculo vicioso entre la preocupación por la estabilidad de los balances de los gobiernos y de los bancos sigue siendo difícil de romper", subraya.

Para hacer frente a esas tensiones financieras en la zona euro "se requerirán políticas firmes y de gran alcance". "Hay mucho en juego. Como primera línea de defensa a nivel nacional, los países golpeados por la crisis no deben cejar en su empeño de avanzar en la reforma. El saneamiento de las finanzas públicas, afrontando directamente el problema de los bancos débiles, y la aplicación de reformas para restablecer la competitividad son fundamentales. El mayor fortalecimiento de la gestión de crisis a escala de la Unión Europea es esencial para garantizar que el resultado final sea positivo", se dice en el informe.

El FMI considera que es esencial el restablecimiento de la confianza en el sistema bancario de la zona del euro para pasar página y superar la crisis. "La próxima ronda de pruebas de resistencia sólidas, amplias y transparentes brinda la oportunidad de abordar las vulnerabilidades pendientes. Pero para que estas pruebas sean eficaces, deberán complementarse con programas de reestructuración y recapitalización creíbles", apunta.

Sector financiero y deuda pública son las dos grandes preocupaciones del Fondo. "La sostenibilidad de la deuda pública es vital para lograr una solución duradera a las tensiones financieras en la zona del euro y romper el círculo vicioso entre la inestabilidad soberana y del sector bancario. Los países que están bajo presión del mercado han adoptado medidas iniciales de ajuste fiscal adecuadas, que ahora deben llevar a cabo", dice el informe.

Integración financiera

El Fondo también hace un examen de las crisis en la periferia de la zona del euro, y en las economías emergentes de Europa, después del colapso de Lehman Brothers. Su conclusión es que la integración financiera tras la introducción del euro contribuyó a un aumento de los flujos internacionales de capital hacia los mercados de deuda pública, interbancarios y el sector no transable. Los rendimientos de los bonos públicos convergieron rápidamente en toda la zona del euro, las grandes exposiciones transfronterizas de los bancos internacionales continuaron acumulándose y el sector no transable registró una fuerte expansión.

"Las autoridades económicas no afrontaron de manera firme las burbujas de precios de los activos en el sector relativamente protegido de los bienes no transables (como los inmuebles), aumentando aún más su rentabilidad percibida. Tras muchos años de déficits en cuenta corriente cada vez más elevados y pérdidas de competitividad, el financiamiento se agotó abruptamente, sumiendo a las economías en profundas recesiones. Los fuertes ajustes necesarios, el alto nivel de endeudamiento y el círculo vicioso entre la inestabilidad bancaria y la inestabilidad soberana auguran una recuperación prolongada", dice el informe, que subraya que la internacionalización del sector bancario no se complementó adecuadamente con reformas bancarias, regulatorias y de supervisión.

La responsabilidad última, incluso para los rescates públicos, siguió recayendo en las autoridades nacionales. Además, los mercados financieros no reflejaron las crecientes vulnerabilidades en las primas de riesgo hasta que fue demasiado tarde para un aterrizaje suave, dice el FMI antes de concluir que "sería un error dar marcha atrás en el proceso de integración financiera" y que lo que hay que hacer es adoptar políticas adecuadas para "afrontar rápidamente cualquier burbuja futura de precios de los activos para no estimular las inversiones en usos relativamente improductivos". Algo fácil de decir, pero difícil de hacer.

Por último, el Fondo señala que para superar las crisis en Europa se requiere restablecer la productividad en los países afectados, "una tarea que va mucho más allá de modificar los marcos de gestión de gobierno y completar el proceso de integración financiera". "El crecimiento de la productividad de la mano de obra ha resultado deficiente en estos países en los últimos diez años, a pesar del amplio acceso al financiamiento del exterior", si bien el FMI dice que se observan los primeros resultados de auge del sector exterior en los países bálticos y Bulgaria, así como en Irlanda y España, donde se ha registrado un repunte de las exportaciones y los indicadores de competitividad están mejorando.

Países emergentes de Europa

Se prevé un crecimiento más vigoroso en las economías emergentes de Europa, de 4,3% en 2011 y 2012, después de crecer 4,2% en 20101. La recuperación está bien encaminada para expandirse a medida que la demanda interna se convierte en el principal pilar del crecimiento y todos los países registran un crecimiento positivo por primera vez desde la crisis de 2008-09. No obstante, persisten grandes disparidades en las posiciones cíclicas, las entradas de capital, los saldos en cuenta corriente y las presiones inflacionarias.

Es probable que las recuperaciones en las economías avanzadas y de mercados emergentes de Europa se refuercen mutuamente dado que el continente se beneficia de la relación simbiótica entre sus dos partes, y las economías avanzadas de Europa seguirán absorbiendo la mayor parte de las exportaciones de las economías emergentes del continente. Paralelamente, las economías de mercados emergentes de crecimiento más rápido de Europa serán cada vez más importantes como mercado para las empresas de las economías avanzadas de Europa.

No obstante, el mayor potencial de crecimiento se deriva de la creación de cadenas de producción transfronterizas basadas en la ventaja comparativa nacional en una zona geográfica diversa, aunque compacta, con instituciones que han mejorado enormemente. Las empresas alemanas lideran estos esfuerzos. Las importaciones de las economías de mercados emergentes de Europa representan el 12% de las importaciones de Alemania, frente al 8% en el resto de las economías avanzadas de Europa. El FMI considera que ambos porcentajes aún son pequeños, lo que deja amplio margen para una mayor integración intrarregional.

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Se tambalea el liderazgo japonés en el mercado automotriz

Toyota, el mayor fabricante de autos del mundo, anunció una baja en ingresos de 77% durante los primeros tres meses del año. Es el primer informe sobre ganancias que emite la compañía desde el terremoto y tsunami que sacudieron a Japón el 11 de marzo.

El desastre ha hecho mella en toda la industria automotriz japonesa. Según la agencia de análisis financiero Bloomberg, Nissan augura una pérdida neta de US$592 millones y las perspectivas de Honda son igualmente a la baja.

Entretanto, los fabricantes en Estados Unidos gozan de un auge en sus ventas y utilidades, especialmente el principal rival de Toyota, General Motors (GM), que planea invertir US$2.000 millones en fábricas en ocho estados y generar cientos de empleos.

Todo apunta a un cambio en la dirección del péndulo de la industria y una reorganización de quién está primero en la lista de fabricantes de autos en el mundo.

  

Cambio de suerte

Toyota estaba apenas recuperándose del impacto del llamado a revisión de centenares de miles de autos con defectos de fábrica cuando ocurrió el terremoto en Japón.

Toda la industria automotriz del país quedó afectada. El desastre causó una interrupción masiva en el abastecimiento de repuestos y pérdida en las ventas. Como si fuera poco, la fortaleza de la moneda nacional, el yen, desaceleró las exportaciones.

Hace menos de dos años, Toyota y los otros fabricantes japoneses estaban superando en los mercados de EE.UU. a las empresas basadas en Detroit, que pendían de un hilo tras la crisis financiera.

GM y Chrysler declararon la bancarrota y tuvieron que ser rescatadas por los contribuyentes, mientras que Ford se vio obligada a vender su división de lujo que incluía Jaguar, Land Rover y Volvo.

Hoy en día General Motors muestra resultados positivos, Ford reportó alzas en utilidades y ventas, mientras que la tercera automotriz estadounidense, Chrysler, ya está en cifras en negro.

Mercado Asiatico 

El corresponsal de asuntos económicos de la BBC, Jorn Madslien, dice que este cambio de suerte en el panorama automotriz global es significativo, teniendo en cuenta que se anticipa un crecimiento en las ventas en los mercados asiáticos.

El ya considerable mercado en China está en el umbral de una dramática expansión, un incremento en las ventas en India es inminente y el resto del continente también se dispone a ser un motor de crecimiento para la industria automotriz, asegura Madslien.

Esto podría resultar en que GM recupere el liderazgo como el mayor fabricante de autos del mundo y que Toyota caiga en la lista, quizá a tercero.

No obstante, la empresa japonesa afirma que el volumen de ventas no es su mayor preocupación, como sí lo son la calidad y margen de rentabilidad.

GM, por su parte, dice no interesarle ser el número uno -no, por lo menos, si el resultado son menos ganancias- y anuncia que acabará con los descuentos ofrecidos con el solo objeto de mover autos de los lotes.

Pero tanto las empresas estadounidenses y japonesas tendrán que enfrentar una excepcional competencia de parte de los fabricantes en Europa y Corea del Sur, señala nuestro corresonsal.

BBC Economia

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La sed china por el vino llega a las bodegas de Occidente

¿Podría la sed de China por el vino fino dejar vacíos las bodegas de Occidente?

Esa ha sido la pregunta que se ha empezado a formular desde que Hong Kong se convirtió en el centro mundial del comercio de vino.

De hecho, las subastas de vino en esa zona administrativa especial de China superaron las sumas de dinero que generaron las subastas en Londres o en Nueva York, el año pasado.

Ya sea que funcionarios de alta jerarquía quieran hacer alarde frente a sus amigos o que empresarios de éxito busquen invertir su dinero en la construcción de bodegas de vino para competir con sus socios comerciales, los chinos están comprando muchas de las mejores cosechas, con lo que están reduciendo las opciones de coleccionistas en otras partes del planeta.

Nuevos postores

En una reciente subasta, en uno de los hoteles más lujosos de Hong Kong, se observaban damas vestidas con Chanel y hombres, la mayoría oriundos de la China continental, que reflejaban el nuevo tipo de postores que están incursionando en el mercado.

Uno de ellos parecía haber traído a su amante, una mujer pequeña que lucía aburrida.

Antes de que se iniciara a subasta, se explicaron las normas en inglés y chino. Para algunos, se trataba de una experiencia completamente nueva.

Pronto los números empezaron a subir con rapidez. Muchas de las pujas se daban entre dos individuos.

Parecían tener los bolsillos muy hondos.

James Tien es un empresario de Hong Kong que ha estado coleccionando vino desde hace varios años.

De acuerdo con Tien, en los últimos años, el creciente interés por el vino en China ha disparado los precios de ese producto.

Según Tien, estos postores chinos están comprando en "masa".

"La mayoría de ellos, que tratan de ser sofisticados, empieza de cero", indicó. "Para construir la bodega de vino que añoran, necesitan entre 1.000 y 2.000 botellas".

Inversión

La familia de Raymond Ting hizo su dinero en el negocio de los bienes raíces en la China continental.

Ahora, paralelamente a sus negocios, Ting ha empezado a coleccionar vino. Al lado de su escritorio, en su oficina, tiene una nevera inmensa con lo mejor de su colección vinícola.

El año pasado, invirtió alrededor de US$13 millones en su nuevo pasatiempo.

"La gente me dice que es bastante", señala con una sonrisa. "No sé cuántas botellas tengo exactamente, pero yo creo que tengo cinco, siete, ocho mil".

Para Raymond, se trata de una inversión muy sensata.

"Cada vez más gente está comprando vino", explica. "Por ejemplo, los propietarios de los hoteles más lujosos y de los mejores restaurantes de China se están dando cuenta de que la decoración no es suficiente para demostrar que están entre los primeros. Tienen que tener una bodega de vinos".

Asegura que la China continental, a diferencia de Hong Kong, todavía debe pagar un alto impuesto para importar vino.

"Si ese impuesto llegara a ser eliminado", indica, "los precios se dispararían de una forma exorbitante".

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Grecia necesitara mas ayuda

Un año después de haber otorgado a Grecia un rescate financiero por valor de US$158 mil millones, la Unión Europea está considerando ayuda adicional para este país, tras admitir públicamente que Atenas requiere otra inyección de recursos.

De esa manera, la Unión Europea admitió lo que desde hace tiempo era un secreto a voces entre analistas de mercados: que Grecia no estará en condiciones de captar recursos en los mercados internacionales a inicios del 2012 y que por tanto habrá que sacarle nuevamente los pies del barro.

El plan de rescate otorgado el año pasado estipula que en 2012 Grecia debe captar en los mercados la mitad de los recursos que necesita y el 100% para el 2013, pero desde hace meses algunos analistas vienen advirtiendo que eso es improbable.

"Creemos que Grecia sí necesita un nuevo programa de ajuste", dijo Jean Claude Juncker, jefe del organismo que reúne a los ministros de finanzas de la eurozona, en tanto que George Osborne, el Secretario del Tesoro del Reino Unido destacó que era "inevitable" el otorgamiento de más ayuda.

Este hecho, parece dar más argumentos a quienes piensan que los programas de rescate no están dando los resultados esperados y que al final la reestructuración o default (cesación de pagos) es lo más viable para los llamados PIGS, Portugal, Irlanda, Grecia y España. 

Uno de los objetivos principales del paquete de rescate a Grecia era mandar una señal inequívoca a los mercados dirigida a impedir el contagio de la crisis griega a otros países de la eurozona.

Pero en menos de un año, la crisis financiera se llevó a dos nuevas víctimas: Irlanda y posteriormente Portugal, y muchos analistas temen que la cosa no se pare ahí.

El año pasado, el economista británico Anthony Hilton señalaba que los paquetes de ayuda no hacían más que retrasar lo inevitable, la reestructuración de la deuda, que según él era el mejor camino para países como Grecia e Irlanda. Y las recientes noticias parecen darle la razón a quienes, como él, dudan de la efectividad de los programas de ayuda.

Federico Steinberg, del Real Instituto Elcano de Madrid, señala que hablar de un fracaso de los programa de ajustes es quizás exagerado, pero admite que "no han dado los resultados esperados en términos de calmar los mercados".

"Yo no diría que eso es resultado solamente de cómo se implementó el paquete de rescate, sino de que la Unión Europea no ha querido, por presiones de Alemania, tomar algunas medidas que sí hubieran calmado los mercados como que el Fondo de Rescate fuera más grande, que se emitieran eurobonos, que eso sí hubiera calmado", dijo Steinberg.

El economista señala que lo que están interpretando los mercados es que en algún momento se va a producir un default o reestructuración, pero "el tema de cuándo se produce es muy importante". 

Y esto nos lleva a otro de los objetivos de los programas de rescate: ganar tiempo, entre otras cosas para disminuir el impacto que una cesación de pagos podría tener en la eurozona en general y en los acreedores, la mayoría de ellos alemanes, británicos y franceses.

Sin embargo, otra cosa es si el rescate ha sido suficiente para mejorar la situación financiera de Grecia. El debate entre los economistas es si esto es resultado de que Grecia no ha aplicado un ajuste fiscal como el que debía o sí simplemente el país nunca estuvo en condiciones de solventar su deuda.

En cualquier caso, a un año del rescate la situación del país continúa siendo crítica. Este lunes, la agencia de riesgo Standard & Poor bajó nuevamente la calificación de la deuda soberana de este país por temor a que una reestructuración de su deuda sea cada vez más probable.

La revista británica The Economist resaltaba en días pasados que "el debate en Europa está pasando de cómo evitar una reestructuración de la deuda griega a cómo llevarlo a cabo".

Según The Economist, una reestructuración es inevitable y resalta que aún el ministro de finanzas de Alemania, Wolfgang Schauble parece estar abierto a esta idea.

Sin embargo, Grecia ha negado que esté contemplando una reestructuración, en tanto que la Unión Europea ha insistido en que esta opción no está sobre la mesa, como lo confirmó este fin de semana Jean Claude Juncker.

Para Federico Steinberg es muy probable que sí se produzca una reestructuración después del 2013 y descartó que se produzca un default unilateral similar al que implementó Argentina en 2001. 

"Posiblemente después del 2013 sí que habrá, pero se intentará que sea lo más ordenada posible, cambiar los vencimientos de la deuda, modificar el tipo de interés, no a la Argentina 2001."

Algunos analistas han señalado que una negociación similar a la que realizó Uruguay en 2003 -que pidió a los acreedores una restructuración voluntaria que extendió el plazo de pago- es lo más viable para Grecia.

BBC UK

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Alemania alcanza un maximo historico en exportaciones

BMW que contratara mas mano de obra en el pais.

Otra vezs el motor de Europa da signos de mejoreia en su economia, y esta vez ha mostrado un nivel maximo historico en sus exportaciones, ademas es una muestra que la recuperacion del pais teuton esta por encima de los demas paises industrializados. 

Alemania alcanzo la cifra mas alta en sus exportaciones desde 1950 año en el cual comenzo a llevarse registro de estos datos, ya que de acuerdo con la Oficina Nacional de Estadísticas de Alemania, las exportaciones del mes de marzo aumentaron en un 7,5% en comparacion con febrero, alcanzando los 98.300 millones de euros.

De la misma forma las importaciones tambien aumentaron, aunque no de la misma forma, estas tuviern un alza del 3,1%, ubicandose en los 79.4000 millones de euros.

Economistas de todo el mundo afirman que Alemania ha llegado a lo que ellos llaman "decada dorada", en la cual lograran sobrepasar a los Estados Unidos como el segundo exportador mundial despues de China.

Y es que este año Alemania compite por ubicarse en el segundo puesto dentro de los mayores exportadores, luego haber sido desplazado por Estados Unidos en 2010 como consecuencia movimientos vinculados al tipo de cambio.

Este incremento en las exportaciones ha generado asi mismo un crecimiento en la economia de Alemania, y por ende de sus empresas, las cuales ya han empezado a mostrar su interes en contar con mas fuerza laboral y asi continuar con el crecimiento que estan experimentando.

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